花费电子板块利好一直，公募基金最新解读
作者：[db:作者]日期：2025/01/27 浏览：
中国基金报记者 张燕北 孙晓辉
近期，花费电子板块利好一直。各地从1月20日开端实行手机等数码产物购新补助。有观念以为，新国补上线，无望安慰花费电子市场需要。从基础面看，日前不少相干上市公司财报预喜。
花费电子景气宇连续性怎样？怎样对待2025年花费电子板块行情？哪些细分偏向更值得存眷？
为此，中国基金报记者采访了：
招商中证花费电子主题ETF基金司理 苏燕青
国泰互联网+基金司理 孙家旭
永赢半导体工业智选基金司理 张海啸
安全基金基金司理 林清源
华商数字经济混杂、华商新能源混杂基金司理 刘力
恒生前海投资司理 谢钧
上述基金司理以为，“国补”安慰后果将年夜于从前多少年，尤其AI带来的花费电子终真个变更，将跟“国补”政策、行业低库存构成共振。
以后花费电子板块还处于苏醒晚期阶段，与需要暴发的AI工业链比拟，花费电子供给链属于中规中矩的事迹开释周期。
不外，这一轮景气宇是在科技翻新拐点中出生的，连续性会较长。2025年在“微观政策周期、工业库存周期、AI翻新周期”共振下行的情形下，电子行业无望迈入估值扩大年夜年。重点看AI眼镜、AI玩具等AI端侧翻新产物，可能成为新的事迹增加点。
“国补”政策安慰后果或年夜于以往
中国基金报记者：近期，商务部等部分宣布两份文件，对实行手机、平板、智妙手表手环购新补助，以及做好2025年家电以旧换新任务予以部署，明白详细补助品类跟尺度。花费电子范畴“国补”细则正式落地，将抵消费电子板块发生什么详细影响？
孙家旭：国补政策将发生踊跃影响。一方面，花费电子是万物互联的载体，存在宏大的装备基数，抵消费电子停止补助，很轻易拉动需要，客岁的家电补助政策推出后就破竿见影。另一方面，花费电子技巧迭代更快，花费电子产物的入网速率、存储空间、摄像优等一直进级，有调换的须要。
张海啸：第一，需要上，从前多少年重要花费电子产物变更不年夜招致花费者换机志愿不高，以后用户换机周期延伸至3~5年，这轮15%的购机补助无望减速换机、安慰需要；第二，海内花费电子供给链广泛运营杠杆较高，需要带来的利润弹性远比收入弹性要年夜。因而，这将会带来花费电子板块EPS超预期开释。
林清源：从短期看，“国补”可对智妙手机、平板、可穿着装备等发生直接销量拉动，但因为手机团体增速仍处于低个位数程度，补助范围无限，团体拉动效应绝对平和。从之前曾经有省补的地区看，增速确定有所上升，但也不会很高。局部定位高端或功效进级的新品无望取得更多存眷，构造性机遇将更凸起。
刘力：“国补”细则落地，抵消费电子板块影响较为踊跃。一方面，补助直接下降了花费者购置本钱，激起了局部花费者敌手机、平板、智妙手表手环等产物的换新需要。另一方面需要提振平日会动员相干企业业务收入的增加，从而促使企业加年夜研发投入，为花费者供给愈加物美价廉的产物，构成良性轮回。
谢钧：“国补”将抵消费电子板块发生踊跃影响，且这种影响可能跟着行情的停止逐渐发酵。“国补”传言由来已久，因为从前多少年微观基础面不景气，“国补”新闻之前抵消费电子板块的安慰远比不上AI带来的拉力。但时至本日，全部花费电子行业相较于从前多少年，库存进一步下行，行业景气宇已到绝对底部，此时“国补”政策对行业的安慰后果将年夜于从前多少年，尤其AI带来的花费电子终真个变更，将跟“国补”政策、行业低库存构成共振。
中规中矩的事迹开释周期
中国基金报记者：现在上市公司2024年事迹预报麋集表露，花费电子板块比拟科技范畴其余板块表示怎样？能否合乎预期？
苏燕青：花费电子板块团体浮现苏醒态势，多家企业事迹预增。团体看，花费电子板块受益翻新产物驱动跟政策支撑，局部花费电子公司捉住汽车电动化机会，开展第二增加曲线，也取得了较好的生长。
与半导体行业比拟，半导体行业的增加重要得益于AI技巧推进的算力需要暴发。国产替换减速、卑鄙回暖、基数低、AI需要增加等，推进半导体范畴同比暴发增加。
张海啸：与需要暴发的AI工业链比拟，花费电子供给链属于中规中矩的事迹开释周期。供应端（公司侧来看），阅历过苹果一年夜轮翻新周期依然留在果链的公司基础天资优良、技巧才能过硬，这些公司连续在开辟汽车、呆板人品级二生长曲线；需要侧，AI端侧翻新预期叠加花费电子补助趋向下，行业景气宇正处于迟缓向上阶段。这两点招致板块团体事迹合乎预期或超预期的居多。
孙家旭：近期，在事迹增速较快的公司中，花费电子类占比拟高，表示好于其余板块，也好于投资人的预期。良多重点公司宣布事迹预报，存在必定代表性，从预报的事迹构造看，如收入起源、毛利率、客户拓展跟新品贮备等也都好于预期。
林清源：以后花费电子板块表露的2024年事迹预报团体持重，局部企业事迹预喜，但由于手机团体增速在个位数增速，也不会有很高预期。与半导体跟AI等其余科技板块比拟，花费电子更多是存量市场下的构造性进级，团体表示大要合乎预期。
谢钧：事迹预报总体合乎预期，由于现在少数行业处于下跌之后的底部地区，经由数年下行，低于预期的可能性较低，片面超预期也尚未到来，还处于苏醒晚期阶段。相较于AI关系度较高的通讯、盘算机板块，花费电子走势偏弱，重要起因是花费电子板块的存量营业手机占年夜头，手机受AI的影响较为滞后。
本轮景气宇在科技翻新拐点中出生
连续性会较长
中国基金报记者：客岁三季度以来，花费电子开端苏醒回暖，从行业周期来看，如许的景气宇连续性怎样？
孙家旭：之前，行业库存高企，新型硬件推出也不睬想，以是短期跟临时要素呈现交点。现在，AI科技翻新推进了更多的终端参加智能化范围，汽车跟机器行业这个特点就很显明，同时，经由两年去库存，厂商累赘已较轻。这一轮景气宇是在科技翻新拐点中出生的，连续性会较长。
谢钧：从中临时来看，花费电子行业景气宇大略率将连续。从周期角度看，本轮花费电子下行周期自2021年开端，至今已有3年多，行业库存水位已跌破之前的教训值，从时光维度跟空间维度来看下行开释较为充足；从工业开展角度看，AI经由数年开展，归纳逻辑将从云端扩大至端侧，这一开展趋向将抵消费电子行业发生宏大推进感化；别的，其余新型的花费电子产物也将迎来翻新周期，终极AI在手机端侧的完善落地或将会将花费电子的行情推向热潮。
林清源：苏醒重要源于海内市场需要修复跟海内部分补助动员。固然手机出货同比还是个位数增加，但终端花费趋向向好。将来手机状态也不会有年夜的变更，市场存眷度更多是在AI端侧硬件，如AI眼镜跟AI玩具等。
苏燕青：2023年下半年以来，花费电子景气连续超预期，2024年前两个季度旺季不淡，后两个季度虽环比增速不如往年，但大批花费电子头部供给贸易绩曾经回到2021年高点。
张海啸：阅历过上一轮极致的加库存跟去库存周期后，花费电子自身就处于景气宇迟缓向上、供应格式迟缓改良的阶段。将来行业正面对AI端侧带来的年夜翻新周期，局部花费电子板块公司汗青上已被证实过天资优良、技巧才能过硬，这类公司很有可能在端侧年夜翻新周期下连续拓品类（如拓展汽车、呆板人等）、放利润。
2025年行业无望迈入估值扩大年夜年
中国基金报记者：团体而言，你怎样对待2025年花费电子板块行情？请简述来由。
刘力：2024年，花费电子板块团体浮现平和增加态势。接上去跟着“国补”细则的落地跟终端AI化的推动，花费电子板块无望实现减速生长。花费电子板块兼具周期性跟生长性，2025年或将是AI真正赋能终真个元年，板块无望迎来新一轮的翻新周期。在此配景下，对该板块行情持悲观立场。
孙家旭：花费电子是极具存眷代价的投资偏向。自2013年智妙手机海潮起，更多终端装备智能化为行业开展供给连续驱能源。不外投资还需联合翻新周期跟库存周期。库存周期在2022年见顶，2024年中基础实现去库存。当下新品翻新周期表现在AI落地，年夜模子赋能传统产物进级，还催生AI眼镜、呆板人等新品，为花费电子投资带来新机会。
张海啸：行业β层面，2025年同时面对翻新周期（端侧AI）跟景气周期共振向上的阶段，重要花费电子公司都无机会迎来EPS跟PE的双修。公司α层面，花费电子板块公司阅历过数轮翻新周期后，天资优质、技巧过硬，大略率能捉住这一波行业机会。因而，对2025年花费电子板块行情抱有悲观立场。
苏燕青：2024年电子行情从“周期苏醒”转向“生长翻新”，经近两年库存去化跟供应侧出清，整年景气宇浮现旺季不淡、旺季不旺的特色，订单跟景气宇有必定表示但能见度欠佳，板块行情历经多阶段变更。现在，电子工业周期处于销量周期下行后期，企业红利另有晋升空间，AI端侧利用邻近年夜范围贸易化。2025年，在“微观政策周期、工业库存周期、AI翻新周期”独特下行的推进下，电子行业无望迎来估值扩大的年夜年。
谢钧：咱们对2025年花费电子行情颇为看好。从战略轮动看，2021年起高股息战略占优，景气宇投资低迷，仅在AI范畴以杂糅主题投资的情势无效。2025年，景气宇投资无望从AI云端向端侧分散。行业基础面处于底部，AI助力或使其连续下行。此前特朗普买卖中关税预期已至极致，现在商业摩擦或非特朗普2.0中心议题，关税预期转向，利好花费电子板块。
林清源：手机链条难有年夜的增速，重点看AI眼镜、AI玩具等AI端侧翻新产物，可能成为新的事迹增加点，付与行业更多设想空间。
行情短中临时影响要素差别
中国基金报记者：从短期、中期跟临时来看，花费电子板块的行情表示，分辨受哪些要素影响？
谢钧：短期来看，花费电子板块重要受市场情感的影响，当下市场活动性较为富余，主线也比拟明白，重要聚焦在字节工业链、AI端侧（AI眼镜、AI玩具、AI耳机等）、人形呆板人，花费电子跟主线的接洽较强。
中期来看，花费电子板块重要受中美关税落地的影响。临时来看，花费电子板块受AI在端侧的落地停顿影响。
林清源：短期有新品宣布，政策驱动，利润率晋升，整兼并购等；中期是技巧迭代、产物竞争力跟红利才能；临时要素包含微观经济增速、花费者需要、AI及智能终端等前沿利用落地。
张海啸：短期，花费电子板块重要受行业景气宇跟事迹影响；中期，花费电子板块重要受创新工业趋向影响；临时，花费电子板块的行情表示，重要受公司天资、治理层基因等更多是公司本身α影响。
刘力：短期来看，花费电子板块的重要催化要素是“国补”细则的落地，补助政策短期后果较好，从终端销量到社会存眷度均有所晋升。中临时来看，人工智能将对现有花费电子产物连续赋能，同时也会促使各年夜品牌推出新型智能化终端。
孙家旭：临时要素是科技翻新，假如呈现，每每沿着全工业链伸张。中期要素是年夜单品，假如有销量敏捷遍及的热门产物，天然有不少公司受益。短期要素是库存，库存出清到回补时，股价天然有反映。
苏燕青：短期而言，重要是需要回暖与政策安慰、新品宣布与换机需要、库存周期；中临时而言，技巧翻新与工业进级、寰球市场增加潜力、微观经济与政策情况等感化要害。
2025年投资主线重要缭绕AI开展
中国基金报记者：就花费电子板块外部而言，哪些细分偏向更值得存眷？从差别细分范畴周期差别的角度，你往年对这一板块的重要规划思绪是怎么的？
张海啸：在花费电子范畴投资，有两年夜要点。一是紧盯苹果、华为等花费电子巨子的将来举措，从中捕获供给链机遇，因其在端侧翻新海潮中，很可能推出下一代翻新产物。二是存眷AIoT终端、AI眼镜、呆板人等新花费电子终真个投资机会，新技巧反动无望催生这些新终端，带来“0-1”的投资契机。总体而言，往年花费电子板块中，品牌厂跟翻新周期的机遇更值得存眷，后续也将按此思绪聚焦相干范畴。
苏燕青：AI手机跟PC、AI Agent无望安慰换机需要。手机市场团体已进入存量时期，但AI手机跟折叠屏手机等翻新品类带来了新的换机周期。倡议存眷头部企业，如在苹果工业链中存在主要位置的企业，以及局部安卓工业链的企业。
可穿着装备范畴，从终端状态来看，AR/MR具有透视才能并搭载摄像优等多种传感器，可实现素材及时获取及内容真假联合表现，无望成为多模态AI更优载体。
别的，汽车电动化、智能化也带给花费电子工业链公司的新增加。
孙家旭：存眷翻新幅度最年夜的范畴，浸透率不高的产物更应当器重，就是AI赋能的产物。规划上，先是抉择有壁垒且通用的产物，比方可穿着装备上的芯片，这些是全部花费电子产物都须要的，只有有产物贩卖得好，就能动员销量，再是抉择有稀缺性的重点环节，寰球科技巨子都在加年夜AI眼镜、呆板人等的投入，这些供给链上确定有收益的公司，一个通用+垂直的组合规划思绪。
林清源：重点存眷AI端侧如AI眼镜、AI玩具等硬件的投资机遇。往年会有大批的这类翻新型硬件上市，背地的驱动是年夜模子才能逐渐完美，从而动员花费者需要暴发。A股比拟年夜的机遇可能在端侧SOC偏向上。那些聚焦期近时AI语音交换跟图像处置等真个芯片公司可能会有比拟年夜的投资机遇。
刘力：第一，智妙手机工业链。AI手机须要进级SOC（体系级芯片）、散热、电池等多个零部件的规格，相干企业或显明受益。第二，新型AI终端工业链，包含AI眼镜、AI玩具跟AI耳机等，2025年估计各年夜手机品牌、互联网年夜厂都市规划新型AI终端，或将给相干企业带来新的增加点。第三，参加AI agent开辟的相干软件企业。
谢钧：跟AI端侧相干性较年夜的板块更值得存眷，尤其是在相干产物中有最新停顿的，还未被市场完整发掘到的公司。倡议存眷AI眼镜、AI耳机、AI手机、人形呆板人、字节年夜模子工业链。往年规划，慷慨向是捉住行业β，同时踊跃发掘存在α公司的战略。
短期稳定难以防止
抉择优质标的临时持有
中国基金报记者：对团体投资者参加花费电子板块的投资，有何现实倡议？
谢钧：第一，存眷行业趋向与技巧翻新：花费电子行业存在周期性，需亲密存眷AI、5G等技巧的利用以及市场需要变更。第二，抉择优质标的：倡议存眷事迹弹性年夜、危险开释充足且具有中临时生长逻辑的公司。第三，感性投资，防止追高；第四，联合本身财政状态，制订公道的投资战略。四五，做好危险治理，合时调剂投资组合。
孙家旭：花费电子是科技范畴中能见度较高的赛道，生涯中各种的实体店曾经良多，团体投资者能够去现场交换，感触电子产物的提高跟销量情形，这些也是影响股价的要害要素。
苏燕青：起首要明白投资主线，2025年花费电子板块的投资主线重要缭绕AI开展。AI技巧推进的换机周期跟新产物翻新将成为中心驱能源，特殊是苹果跟华为工业链的相干公司无望受益。
别的，花费电子板块固然存在较高的增加潜力，但稳定较年夜，要重视疏散投资，夸大危险治理。花费电子行业处于新一轮技巧翻新初期，种种新技巧跟新赛道层出不穷，短期稳定难以防止，抉择优质标的临时持有。
刘力：人工智能或是花费电子将来的中心翻新机会，投资机遇在于踊跃寻觅此中规格进级较显明的细分偏向。龙头公司不只能够凭仗范围上风实现更低的本钱，同时也能疾速追随客户进入新的翻新海潮。因而更存眷各细分范畴的龙头公司。
林清源：倡议存眷领有技巧壁垒跟国际竞争力的公司，防止纯真依附补助拉动的短期逻辑，从本人亲身领会动身存眷花费级AI翻新硬件产物公司。
新浪财经大众号
24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）
相关文章
客户经理